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一晃之间2025年的日历就还剩下几页没翻了。
纵然年尾市场经历了一些波动，但无可否认，2025年是难得的资产大年，投资体验步入春天。这也是复杂的一年：过去大类资产间那些看似规律的相关性与负相关性，在今年并不总是奏效。
这一年，A股市场在前行中校准航向，投资不再是与“堂吉诃德的风车”搏斗,而是一场关于产业趋势、估值重塑与全球定价权的深度再平衡。
该如何记忆一整年的市场？跟随指数的脉络。指数本质是市场用真金白银投票形成的动态共识。理解指数，便是理解市场在特定时期的集体判断。
未来，跟踪共识、解读共识，将成为投资者在市场中重要的生存技能。此时，一些年度记忆涌上心头，我们来做一个2025年指数投资回忆与复盘。
时光锚点
春夏秋冬的潮汐
春 · 科技重估的“东方既白”
蛇年伊始，以DeepSeek为代表的AI突破，重塑了市场对中国科技叙事的态度。AI、算力、端侧Agent、垂直应用…科技树的各个分支都迎来了可预见的未来。
AI、科技相关细分主题指数年度涨幅
数据来源：Wind，时间区间：2025年1月1日至12月24日
注：指数历史走势不代表具体产品业绩，不预示未来表现，也不代表投资建议。
这一年，即便没有买到翻倍的5G通信，买了科创、创业板宽基，也能有不错的收益。走了三年坎坷路的科创板，终于“换了一个方向，奔流而去”。年初科创综指相关产品的推出，更是让复杂的科技创新投资，以最简单的形式“飞入寻常百姓家”。
AI、科技相关宽基指数年度涨幅
数据来源：Wind，时间区间：2025年1月1日至12月24日 数据来源：Wind，时间区间：2025年1月1日至12月24日
注：指数历史走势不代表具体产品业绩，不预示未来表现，也不代表投资建议。
这个春天的记忆，是科技信仰的重塑。2025年的AI革命，就始于东方既白的蛇年清晨。
夏 · 红利的“低垂果实”
年中，一晴方觉夏深的时候，市场上流传一句话：“美股有英伟达，A股有银伟大”。不少“含银量”高的热门红利策略指数创出新高，点燃热度。
后视镜中看，全年红利指数表现或许不算耀眼，但其低波动策略价值却被更多账户认可。芒格说，投资要尽量去摘低垂的果实，那么“盈利不依赖宏观加速，分红不依赖市场情绪，现金流不依赖高增长幻觉”的红利，或许就是市场上真正的“低垂果实”：够得着、放得住。
在多资产全能平台的支持下，我们将红利资产精细地划分，满足不同账户的细分需求。稳定红利（金融、公用事业等）适合作为底仓；质量红利（消费、医药等）在盈利质量与股息间平衡；周期红利（煤炭、有色、化工等）受益于PPI回暖与供给约束，资源品价格弹性可期；红利PLUS自由现金流则前瞻红利，具备分红提升和成长潜力。
秋 · 成长与周期“说丰年”
到了秋天，中美关税进入谈判期，市场焦点重回基本面。AI产业链海内外共振，创新药、军工多点开花，“反内卷”叙事下的传统行业盈利边际改善——成长与周期，形成了“两翼齐飞”的格局。
此间，美联储降息打开全球宽松闸门，A股成交额多次突破3万亿元，十年新高逐阶而上。这是一个洋溢着乐观和喜悦的季节，市场在“稻花香里说丰年”。
冬 · 起伏中的“价值锚点”
四季度，上证指数一度冲上4000点。此后，随着AI板块的泡沫担忧、美联储降息预期的反复、资金的“落袋为安”，市场上行动能减弱，波动显著放大。
年尾的一波调整，让许多投资者“痛感明显”，而春季躁动的“日历效应”，又烙印在投资者的脑海。加仓怕跌、减仓怕涨，此时持仓覆盖均衡、且心态更加从容的A500核心宽基，被很多人想起。
作为A股市场的“全景缩影”，一个均衡的锚点，A500能够满足资金对春季行情的期许，同时又能解决收益下限问题，成为资金跃跃欲试的方向，年尾A500ETF基金创出规模新高。
就这样走过了春夏秋冬。
结构锚点
热力图上的线索
此时再来看这张2025年的指数投资版图，是一张信息量巨大的热力图。每个方块的面积代表其跟踪ETF的资产规模，而颜色则揭示了它今年的涨跌幅表现。
指数年度涨跌幅及跟踪ETF规模
(数据来源：Wind，截至2025.12.23)
还有一个数据，是今年来ETF增长规模前十的机构及其旗下贡献最大的10只指数产品：
2025年ETF增长规模前十的机构旗下贡献最大指数
(数据来源：Wind，截至2025.12.23)
整体来看发现了什么？几个有价值的趋势跃然纸上：
1．部分行业主题指数回报、吸金显著
这一年，行情是风，吹向了这里，于是万鸟来仪。行业主题ETF成为年度最吸金的领域，主要为科技+周期双轮驱动， 集中在AI、半导体、机器人、军工、通信等大科技，证券和有色、化工、黄金股等资源反内卷板块。
当行情来临，我们再次感受到了发现资产、创设资产的意义，早在AI成为全民话题的五年前、在机器人概念爆发前四年，便已埋下种子；当芯片国产化成为焦点、当游戏展现科技属性、当黄金闪耀避险光芒时，对应的投资工具都已在场内静侯。
2. 港股：差异化价值吸引资金兴趣
2025年是港股的“当打之年”，港股特色差异化产品吸引了投资者颇高的兴趣。对于这个波动大、受外围影响深的市场，聪明的做法或许是“在它不贵的时候买入差异化资产，至于什么时候是不贵的？把择时难题交给分批买入。
3. 黄金：金价配得上信仰
这一年，黄金的信仰比黄金更“贵”。金价站上4500美元，年内涨幅超70%，对于普通投资者而言，短期避免梭哈追高，保持理性配置至关重要，中期来看，将家庭资产的5%-10%配置于黄金是较为合理的区间。
4. 宽基：“慢智慧”走到最后
总有人觉得宽基“涨得慢”。但数据显示，截至12月24日，中证A500年内收益21.99%，沪深300为17.77%，今年完整吃到宽基收益，或也是理想的结果。对于宽基，我们的策略可以是：“底层信仰持仓+围绕性价比灵活增减”，保持在场的同时利用“指数温度计”加减仓。（数据来源：Wind）
5. 债券：指数化时代加速到来
这一年，债券ETF百亿规模的常态化，清晰印证了市场对“稳健、低波、高流动性”资产的巨大需求。尽管国债、地方债的免税优势消退，但债券本身的低风险、低资本占用与高流动性特性，仍使其在投资组合中占据不可替代的位置。
锚点思考
指数里的共识碎片
站在2025年的终点，我们清晰感受到，指数成为了全民共识。恍惚之间，ETF实现5个万亿的跨越式发展，第五个万亿突破仅用了3个月。
图表： 中国非货ETF2004年以来规模及数量变化（亿元、 只）
数据来源：Wind，截至2025/12/12
走向2026年，通过指数理解了资金用真金白银投票形成的动态共识，便是理解了市场在特定时期的集体判断。有几点观察，挖掘基分享一些思考：
第一，AI科技的叙事尚未结束。今年市场交易的主要是AI的“基础设施层”，而真正的产业红利将体现在对千行百业的深度赋能。到2026年，我们很可能见证激动人心的应用落地，深刻改变各行各业。待来时，那些手握筹码的人，将再次得到时间的馈赠。
第二，港股的机会值得期待。科技互联网、新兴消费、创新药、高股息红利这四大差异化方向，构成了A股核心配置之外的重要补充。阅读研究所年度展望，2026年在A股盈利边际修复的背景下，港股盈利预测更优，有望展现更大的弹性。
第三，消费的故事留给2026年讲。年底重要会议将内需置于更突出的位置，近期消费板块也逐步显现底部形态。从历史周期看，优质且低估的公司长期必然上涨，这是历史的必然；但也可能经历漫长的低迷，这或是命运的安排，2026年会逐步解开悬念。
第四，“分散化、均衡化”的配置性价比将进一步回归。在不确定性成为常态的时代，将资产分散于科技成长、稳定红利、黄金避险、债券稳健与跨市场配置等多个维度，本身就是一种进攻。
今年以来，市场资金高度集中于“科技+黄金”等强势叙事，随着行情演绎，若干热门资产的隐含回报有所下降，投资难度加大，预期2026年多资产配置将更加重要。
回忆至此，又重新走过了一年，2025年的日历不久就要合拢，这些锚点里的碎片、共识里的线索与洞见，或许是指数留给时光和投资者的、最深远的回声。
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